凯恩斯不但把他的经济学研究运用到政府政策中，还运用到证券投资上，为自己也为母校剑桥伦敦国王学院创造了巨额的财富。
莫慌!此次主力仍然在假摔? 套牢的股票很可能有救了! 3月股市很可能发生巨变? 拉锯战背后暗藏的资金动向!
凯恩斯对市场的深入了解和多年投资实践，使他在《通论》中“长期预期”部分得出一个投资结论：“职业投资是一场令人无法忍受的游戏，任何一个没有赌博习性的人，都会对之惊慌失措；即使是那些好赌之徒，也要对这些习性付出适当的代价。”
巴菲特最早公开推荐的一本书，就是在1968年上半年致合伙人的信中推荐亚当·斯密的《金钱游戏》：“大家应该马上出去赶紧一本亚当·斯密的《金钱游戏》，这本书对当当前金融市场万像做了一个非常生动的记录，这本书充满了深邃的洞察力和超级的风趣幽默。”
投资如游戏，感觉好像一个过来人感叹：人生如戏，戏如人生。但说投资如游戏，并不是说把投资当儿戏。巴菲特把受人之托管理投资看做一个非常严肃的事，因为成千上万的人把关系到他们一生生活幸福保证的资金委托给他管理，决不能儿戏。
但是投资过程在某种程度确实和游戏有不少类似之处。对于巴菲特来说，投资和游戏一样，最大的快乐不是最后赢的结果，而是赢的过程。“并非是因为我只想得到钱。而是因为我觉得赚到钱并且看到钱生出更多的钱是一件很有趣的过程。” “我还是喜欢整个过程远远超过结果，尽管我已经学会了如何与这些巨额财富和平相处。”
他的牌友霍兰评价巴菲特的牌技非常出色：“如果巴菲特有足够的时间打桥牌的话，他将会成为全美国最优秀的桥牌选手之一。”
巴菲特甚至专门请了一个桥牌世界冠军Sharon Osberg 做教练，教练帮他装好了电脑，教会巴菲特上网打桥牌。过去从来不碰电脑的巴菲特，迷上了上网打桥牌，一个星期会打6个小时。
巴菲特认为打桥牌与股票投资的策略有很多相似之处：“打牌方法与投资策略是很相似的，因为你要尽可能多地收集信息，接下来，随着事态的发展，在原来信息的基础一，不断添加新的信息。不论什么事情，只要根据当时你所有的信息，你认为自己有可能成功的机会，就去做它。但是，当你获得新的信息后，你应该随时调整你的行为方式或你的做事方法。”
也许在伟大的桥牌选手与伟大的证券分析师之间，都具有非常敏锐的直觉和判断能力，他们都是在计算着胜算的概率。他们对自己基于一些无形的、难以捉摸的因素所做出的决策。
巴菲特认为他的搭档查理·芒格是比自己更聪明的人。芒格在一次南加州大学的演讲中把股票投资描述成赌马：
“我想用一个模式，非常简单地解释股票上在市场上的交易情况，这个模式就是赛马场上彩池投注系统。”
香港博彩税条例解释：彩池投注指按照以下条款进行投注：须就某投注派发的任何彩金，是视乎所有胜出的投注者在彩金总额中分别所占的份额而定的。
“如果你停下来仔细想想，就会明白按照彩池投注系统进行赌马的赌马场和股票市场非常相似。每个人都必须进入市场内，才能下注，都进去押注，随着下注情况的变化，胜率也随之变化。这和股市上情况完全一样。”
“即使是一个超级大傻瓜也能看出来，如果一匹具有体重小、过去胜率很高、位置好等有利因素的好马，和另一匹具有体重大历史战绩很差等等不利因素的烂马相比，好马获胜概率要大的多。但如果你看一下场内的投注赔率，坏马投注赔率为100赔1，而好马则为3赔2。综合胜率和赔率，从统计学讲赌哪匹马最好就很难说的清了。股价的变化也是如此，使你很难战胜整个市场。”
简单地说，投资者买入人人看好的公司股票，价格肯定高的多，如同下注人人看好的好马，赢的概率很大，但赚的钱很有限。相反投资者如果买入大家都不看好的烂公司，价格肯定便宜的多，如同买入大家都不看好的烂马，一旦出现奇迹跑赢了，肯定能大赚一把，但是乌鸡变凤凰非常非常少见。
股票投资和赌马一样，输家是大多数，赢家只是少数。其中一部分赢家只是幸运而已，而长期持续获胜的大赢家都是非常认真研究非常认真进行投资的人，他们明白，好马未必是好的赌注，好公司未必是好股票。
芒格认为，要想投资成功，必须学习多种学科的知识，形成相互交织的多种思维模式，形成他所谓的格栅。
投资和游戏一样，成为高手，必须精通多种成功的模式，而且能够虚实结合，逻辑思维和实务经验相结合，综合运用，两手都要硬。
巴菲特如此解释自己成功的原因：“我是一个比较好的投资者，因为我同时是一个企业家。我是一个比较好的企业家，因为我同时是一个投资者。”
他在2005年致股东的信道出了他难以找到接班人的最大问题：“在伯克希尔我们拥有三个相当年轻而且完全胜任CEO的经理人。这三位经理人中的任何一位在我的工作范围之内的某一管理方面都要远胜于我，但是不利的一面是，他们之中没有一人具备我所独有的交叉性经验，这种经验使我在商业和投资领域都能从容地做出正确决策。”
巴菲特非常强调投资中理性的重要性：“你不需要成为一个火箭专家。投资并非智力游戏，一个智商为160的人未必能击败智商为130的人。理性才是最重要的因素”。
“我很理性。很多人比我智商更高，很多人也比我工作时间更长、更努力，但我做事更加理性。你必须能够控制自己，不要让情感左右你的理智”。
所有人都知道巴菲特投资非常成功，但很少人注意到巴菲特在投资上几乎比其它所有人都更加专注更加勤奋用功。巴菲特传记《滚雪球》作者施罗德感叹：“我从来没有见任何一个人比巴菲特一生倾注在投资中的精力更多”。
巴菲特每天早上要阅读大量的报纸杂志，经常读书，大量阅读公司年报，能够背的出几百家上市公司的财务数据。
芒格说巴菲特是一个学习机器，而投资比亚迪就是他不断学习进步的一个证明。投资界和游戏界一样，发展飞快，必须不断学习进步，与时俱进，否则很容易被淘汰。
美国中部时间4月30日上午9点30分，股神巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦公司2011年股东大会在奥马哈举行。会上，巴菲特和他的黄金搭档芒格就与会者普遍关心的问题，作了即兴回答。值得一提的是，本次股东大会提问的现场股东随机抽出，且对提问的内容不加限制。现摘录巴菲特在股东大会上的经典语录中与普通投资者关系密切的内容，与大家一起赏析。
语录：当索科尔第一次建议投资路博润时，巴菲特并不感兴趣，但与该公司CEO会谈后，巴菲特却有了兴趣。在回答“为什么要改变想法”的提问时，巴菲特说，我开始时觉得对路博润的业务不太了解，而我在投资时希望了解公司所处行业的情况，而且芒格也不太了解。但后来与路博润的CEO接触并与索科尔交流之后，我认为该公司规模很大，客户关系也很稳固，该公司在相关市场占统治地位，而且我认为这是可持续的。
点评：在未了解公司相关情况、没有确切把握的情况下不盲目投资。只有在了解公司规模、客户关系、市场占有率以及是否具有可持续性的情况下，才作出相应的投资抉择。普通投资者在实际投资中往往都是在对公司情况不十分了解的情况下凭一时冲动决定买股，这是投资的大忌。
语录：在回答关于对于索科尔问题为什么“不无情些”的提问时，巴菲特一方面回溯了他在宣布投资路博润之后发现索科尔提前买入之事的过程，另一方面也承认，发现该丑闻后的第一份新闻通稿措辞不够严厉，同时称已向SEC提交了很多有关此事件的细节。芒格表示，不能在盛怒之下作决定，表现出来的“无情程度”应该与职责的要求相符，而不能超过。
点评：冷静、理性、恰到好处地表达意见、处理事件，是巴菲特和他的黄金搭档留给投资者最深刻的印象。其实，作为普通投资者，在平时的操作中同样需要冷静和理性，任何容易冲动、意气用事的投资者最终都免不了吃亏受损。
语录：在回答关于为什么不投资黄金等大宗商品提问时巴菲特说，投资可分为三大类，第一类是与货币有关的，任何与货币有关的投资都是一种赌博，即押注于政府的货币政策，我们不认为投资货币是合理的；第二类投资是不能用于生产，只是可以转售的东西，典型的例子就是黄金。购买任何不能用于生产的资产，都只不过是赌博，期望会有人出更高的价钱从你这儿买走；第三类投资则是可以生产创造的东西，比如一座农场，你愿意为其付多少钱取决于你认为它能生产多少价值。这种投资风格才是我和芒格喜欢的。
点评：不少投资者选股信奉股性，认为会涨的就是好股票，却从不过问公司的经营状况甚至主业是什么。巴菲特则不同，既不选“与货币有关”的公司，又不买“不能用于生产”的股票，三类投资只选“可以生产创造东西”的公司。这种价值投资理念正是作为股神的巴菲特区别于其他投机者的重要之处，也是成就其投资大业并让他笑到最后的奥秘所在。
语录：在回答为什么对好市多情有独钟时巴菲特说，芒格太喜欢好市多了，有一次有两个劫持了我和芒格坐的飞机，声称在处决我们之前可以满足我们的最后一个愿望，结果芒格说能不能让我再讲一次好市多的优点，而我说，先杀了我吧！
点评：巴菲特与普通投资者的一大区别在于：前者在决定投资一家公司前先要了解它进而喜欢它，后者考虑更多的则是如何从公司身上获取更多回报。投资的动机不同，获得的最终回报往往也大相径庭，越是想少付出多索取，越适得其反，越是用平常心去善待一家好公司甚至像珍爱生命那样珍惜它，越能取得意想不到的投资收益。
语录：在回答关于对伯克希尔当前股价的看法提问时巴菲特说，曾有一到两次认为伯克希尔的股价低于其内在价值，想要进行回购，但在执行回购之前股价又回升了。同样，我们不认为现在伯克希尔的股价太高。他还称，有意收购一家非常庞大的跨国公司，因为对方规模过大，只有动用部分伯克希尔股票作价才能进行收购，但只有伯克希尔的股价涨到完全体现其价值时，才会如此操作。
点评：追涨杀跌是一些投资者屡战屡亏的重要原因，从不追涨杀跌则是巴菲特持续盈利的一大关键。投资者如果也能像巴菲特那样，做到股价回升后不买、只有涨到完全体现其价值时才卖出，也就是投资成功之时。
语录：在回答为什么对美国经济的前景总是那么乐观时巴菲特说，从我出生以来，美国人的平均生活水平提高了5倍，我认为每个人对这个国家都应该充满热情。巴菲特同时表示，美国的潜力还没有用尽，只不过其他国家正在赶上来。在今后100年中，我们或许会有15年或20年的坏日子，但我们比现在进步的程度将是翻天覆地的。
点评：心急、耐不住寂寞、一心想赚快钱，是一些投资者不盈反亏的重要原因。巴菲特在对自己的国家充满信心的同时，把整个投资周期放在100年这样一个长度来考虑，而且作了15年或20年“坏的打算”。有了这种心态和预期，就能理性应对可能发生的各种突变，经受住市场动荡所带来的各种考验。
语录：在回答澳大利亚投资者关于伯克希尔股价升值能否抵消美元相对澳元的贬值提问时，巴菲特回答得很干脆：我无法提供任何保证，因为对于美国政府的美元政策和澳大利亚政府的澳元政策，我都无法决定。我只能说，我们将继续努力，促使伯克希尔股价上涨。
点评：股市充满变数，政策也很难捉摸，只要交易未结束、政策未出台，谁都无法下定论，任何人对于大盘、个股和政策过于自信的预测和判断都是缺乏根据的也是十分危险的。连股神都“无法提供任何保证”，只能继续努力促使伯克希尔股价上涨，普通投资者就更不应盲目地“高看”自己了。
语录：在回答关于你将以何种标准来衡量自己有没有做好工作提问时巴菲特说，我们希望继续跑赢市场，而不是超过过去的平均水平。公司的市值会不断波动，因此市值并不是衡量公司内在价值的好标准。
点评：在与一些投资者的交流中笔者发现，不少人喜欢给自己定收益目标，且不顾市场状况。殊不知，这样的目标由于缺乏科学依据，往往很难实现。巴菲特不求别的，只求跑赢市场的心态和做法，不仅使得他达到目标的概率大增，而且时常超越目标本身。这种操作中高标准、目标上低要求的做法非常值得普通投资者学习和借鉴。
语录：在谈及公司经营状况时巴菲特说，除了与住宅类房地产有关的行业，其他各行业情况都正在改善。但对灾难险行业来说，今年第一季度是史上第二差的，日本、澳大利亚和新西兰发生的灾难可能使各再保险公司支出500亿美元，其中伯克希尔占3%-5%，其保险业务九年内第一次亏损。伯克希尔在亚太地区股市的投资亏损了约17亿美元。其中，仅日本市场的投资就损失了10亿美元。
点评：在资本市场投资，对错盈亏都是再平常不过的事，但不少投资者习惯于报喜不报忧，赚了沾沾自喜，亏了闷闷不乐。巴菲特在肯定投资收益的同时，客观反映投资结果，敢于承认投资亏损，反映了作为股神尊重市场、面对现实的非凡气度。
语录：当被再度问及关于索科尔问题时巴菲特说，索科尔的行为就像当年的索罗兄弟一样，既是不可原谅的又是难以理解的。索科尔为了区区300万美元而牺牲信誉，让他无法理解。但他承认，他没有及时发现索科尔买入路博润股票的事实，是一个错误。
点评：在巴菲特看来，作为一家上市公司，没有比信誉更重要的事了。巴菲特是这样说的也是这样做的。的确，上市公司只有信誉至上，尊重股东的利益，才会对得起股东，进而受到股东的理解、尊重和支持，反过来又有利于提升公司的信誉和形象。这一点，正是巴菲特的高明之处。
语录：有投资者问：在伯克希尔的13F表格中列出了三种巴菲特本人持有的股票，这是怎么回事？伯克希尔CFO马克·哈姆伯格说：这些股票是员工退休金计划购买的，因为巴菲特是大股东，这些信息也需要披露。巴菲特说，我本人持有不少我告诫你们不要购买的证券美国国债，但这只是因为我不想为这些钱费心。
点评：因为“不想为钱费心”而买入美国国债，这一举动似乎与股神的身份有些不相称，实际上，这一点正是股神整个投资风格的重要组成部分。股市的特点是机会与风险并存，只看到机会看不到风险的做法极不可取；总希望发挥每一分钱的作用，把全部资金推到风口浪尖同样也是不理智的表现。巴菲特将部分财产用于购买美国国债这种低风险品种，采用的实际上就是组合投资的做法。通过组合搭配、分散投资，达到风控目的，这样的投资才能真正做到“不费心”。
语录：在回答关于一百年之后你们最希望被人们记住的特质是什么时，巴菲特只回答了两个字：长寿。芒格补充道：巴菲特希望人们在出席他的葬礼时会说，这是我见过的看起来年龄最大的尸体。